2季度营收坚持稳健添加，盈余短期受本钱及汇率要素扰动。2026上半年，公司完成运营收入7.92亿元，同比+10.6%；归母净赢利1.46亿元，同比-1.5%。2季度运营收入4.06亿元，同比+10.7%，较Visible Alpha共同预期3.96亿元高2.5%；归母净赢利0.73亿元，同比-7.5%，较共同预期0.80亿元低8.0%。2季度毛利率约32.4%，同比下降2.8ppts，首要受铜、铝及刀具等原材料价格持续上涨，以及安徽、宇华、泰国等新增产能转固后折旧及运营本钱添加影响；出售、办理、研制及财务费用率算计约13.0%，同比提高0.9ppt，汇率动摇亦对当期盈余构成必定扰动。
传统汽零根本盘坚持耐性，新能源及海外产能持续爬坡。2026上半年，轿车零部件事务收入7.29亿元，同比+9.2%，涡轮增压器事务首要获益于混动车、出口及商用车需求支撑。安徽贝斯特收入6,884.7万元，同比+231.8%，净亏损由去年同期468.2万元收窄至325.3万元，新能源产能开释及盈余改进趋势逐渐闪现；泰国倍永华收入63.2万元，现在处于产能爬坡及订单导入初期。咱们估计，跟着安徽基地新能源项目进一步放量及泰国本地化订单逐渐落地，新产能有望持续奉献收入增量并改进盈余体现；公司估计泰国二期于2027年完工，海外本地化产能的逐渐完善有望逐渐提高公司对全球客户的配套才能及供应链耐性。
直线运动部件商业化稳步推动，短期盈余调整不改生长逻辑。2026上半年，宇华精机完成收入约299万元，大多数来源于工业母机范畴的丝杠和导轨；当时滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已应用于中国内地闻名机床厂部分类型并取得批量交给订单，其间C0级滚珠丝杠副完成打破并取得客户第一批订单；车用EMB滚珠丝杠仍处客户验证阶段。展望后续，除宇华订单完成外，安徽贝斯特产能利用率及盈余改进、泰国基地海外订单爬坡亦是重要调查点。考虑2季度盈余低于预期及新增产能仍处爬坡阶段，咱们将2026-28年运营收入猜测别离下调2%至16.76/19.11/22.20亿元，同步调整归母净赢利猜测至3.10/3.90/4.77亿元。传统汽零根本盘坚持稳健、直线运动部件及新产能有望逐渐奉献增量，保持买入及目标价32.82元。
